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港交所将推 “新三板”,争抢下一个BAT
        6月16日下午,香 港交易所(以下简称“港交所”)宣布将在香港资本市场的主板及创业板之外推出“创新板”,目前已经发布了《建议设立创新板》的框架咨询文件,同时将在今年8月份左右完 成征求市场建议,最早于2018年初采取开 展相关活动。据了解,港 交所推出创新板旨在吸引新经济公司赴港上市。港交所方面 提供的数据显示,过去10年在港上市 的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%,而纳斯达 克、纽交所以及伦交所这一比例分别为60%、47%和14%。为了不再失 去下一个“BAT”,港交所 表示,创新板将允许尚未盈利、同股不同权的公司以及将香港作为第二上市地的中国内地公司上市。同时,创新板将分为创新主板和创新初板两部分,其中创新初板类似内地的新三板,将仅限专业投资者进入。此外,考虑 到创新板公司面临的巨大风险,港交所计划采取快进快出的政策,即尽量放宽门槛,但只要创新初板连续停牌90日、创新主 板连续停牌6个月即自动 除牌。

“港版”新 三板将一分为二

    港交所大张 旗鼓地改革,目的很明确:把内地公司吸引过来。而这次改革,是要设立类似于新三板的创新初板。港交所倒也 不避讳,在创新板框架谘询文件中,把这次改革目的讲的很清楚:争夺内地大型新经济企业来港上市。这并不奇怪,过去几年,港交所就错过了阿里巴巴。总体而言, 内地市场这些向潜在发行人扩大服务、精简上市流程的措施极可能对香港市场带来日益严峻的竞争压力,尤其是考虑到内地市场估值比香港市场更高。除了来自内 地上市渠道的竞争压力不断上升外,香港在争取内地一些炙手可热的资讯科技公司上市时,亦要面对来自美国的激烈竞争。从文件中可 以看到,港交所对于新三板等市场接受非盈利公司,特别是对新三板市场。

港交所创新 板的设立,主要针对三类公司:

1. 尚未有盈利 的公司;

2. 采用非传统 管治架构的公司;

3. 拟在香港作 第二上市的中国内地公司。

根据建议方 案,港交所创新 板分为创新初板及创新主板。

1. 创新初板: 对象为未符合创业板或主板财务或营业纪录条件的初创公司;

2. 创新主板: 对象为已符合主板财务及营业纪录规定,但由于采用非传统的管治架构,目前并不符合在港上市条件的公司。

创新初板将 只开放予专业投资者,因此首次上市规定较为宽松;而创新主板将开放予散户参与,因此会采取更加严格的监管方针。

也就是说, 创新初板像是新三板的一个翻版,借鉴了新三板合格投资者制度,采用了严格的投资者准入制度+宽松的公司 准入制度。

或与内地新 三板争抢“BAT”

     “我们推出创 新板包括对创业板和主板做的一些调整,都是为了促进香港证券市场提升竞争力与质量。”港交所总裁李小加6月16日下午在香 港表示,创新板推出的目的是要争取更多的新经济公司赴港上市,因为目前香港证券市场仍然高度集中在旧经济领域,尤其依赖于金融业,而且现有的上市模式不适合新经济企业在香港上市。对于新经济的定义,李小加表示,主 要是那些依靠技术、商业模式以及非传统的创新力量为主要驱动力的公司,这些公司往往在盈利能力以及财务表现上区别于传统公司,目前香港的上市制度与新经济公司的需求之间存在差距。“香港已经是首次公开招股的首选之 地。为了满足投资者及发行人不断变化的需求及保持市场领先地位,我们必须检讨市场架构,与时俱进。”从港交所创新板的两部分来看,对于盈利能力较弱的初创公司而言,内地新三板市场或将与港交所创新初板发生一场“龙 虎斗”。事实上,港交所在分析和研讨创新初板的公司时,就已经把内地的新三板作为一个重要考量。港交所指出,过去10年,内地约 有6000家公司因未 能通过香港主板盈利测试或创业板现金流量测试而转到新三板、纽交所或纳斯达克上市,其中市值至少达2亿港元的公 司占到1502家。而在上 述1502家公司中, 仅有42家在纽交所 或纳斯达克上市,其余的1460家均在新三 板挂牌,涉及集资额分别为72亿美元和78亿美元,合 计相当于同期香港首次公开招股集资额的5%,若按板块 划分,新经济公司的集资额占据55%。二者究竟 谁能更胜一筹,暂时仍不得而知,毕竟内地新三板市场的流动性问题仍待解决,而创新初板同样只有专业投资者进入,恐面临相同问题。港交所方面也坦承,修改上市规则及资格并不保证一定能吸引更多公司赴港上市,但如果不 修改香港的上市框架,一些类型的发行人根本就不可能考虑选择香港作为上市地。

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